海通证券最新研报荐股(11月21日-11月25日)

003012 东鹏控股

研究日期:2021年11月24日

最新评级:优于大市

首次关注原因:2020年陶瓷砖产量止跌微升,新建住宅是瓷砖最大需求。我国瓷砖行业呈现‚大行业,小公司的特点,市占率提升空间仍大。下游地产集中度提升,头部瓷砖企业抗风险能力更强,瓷砖品类在消费建材中投资壁垒更高,建材行业节能减排等因素都加速推动瓷砖行业集中度提升。综合 2021年 1~9月我国住宅精装房规模下降、“三条红线”政策和不同渠道调价难易程度,我们认为,当前时点经销业务的重要性在增强。公司是以零售为主打的瓷砖企业,大C端(C+小V)业务占比80%,有瓷砖经销商1753家,瓷砖经销商门店4981家;卫浴经销商82家,卫浴经销商门店1468家,是上市三家瓷砖企业中终端规模最大的企业。由于公司是主打零售端,经销比例在可比上市公司中较高,因此公司整体现金流也比较好。相比于同行业上市企业,公司产品品类更加丰富,整装卫浴涵盖陶瓷、智能、浴室家具、龙头五金、休闲卫浴五大类,拥有广东佛山、江西丰城、重庆永川和江门鹤山4大生产基地。我们预计,公司2021~2023年EPS分别为0.55元、0.92元和1.11元。

海通证券近期对建筑材料行业的点评及看好的公司情况 :1.防水:21H1防水业绩仍高增,头部企业战略各有千秋;2.瓷砖:经营活动产生的净现金流转好,渠道建设各有侧重;3.管材:基建疲弱、原材料涨价,塑料管道业绩承压;4.耐火材料:稳健增长;5.玻纤:高景气延续,行业盈利大幅提升;6.其他建材:石膏板龙头利润大幅增长,涂料收入高增。

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