中信证券最新研报荐股(11月28日-12月2日)

300035  中科电气

研究日期:2021年11月30日

最新评级:买入

首次关注原因:公司是国内电磁行业的品牌企业,2017年通过收购星城石墨进入锂电池负极材料领域,主要产品为人造石墨负极材料。2018年收购贵州格瑞特,2019年参股集能新材料,完成石墨化产能布局。2021年前三季度公司实现收入13.9亿元,同比+117%,归母净利润2.5亿元,同比+123%。负极行业:人造石墨空间巨大,全球配套驱动成长。石墨负极材料是锂电池关键原材料之一,随着新能源汽车行业快速发展,石墨需求快速增长。2021年,预计石墨负极材料需求为48万吨,我们预计到2025年134万吨,规模达430亿元,5年CAGR高达+27%,其中人造石墨规模超300亿元,占比71%。全球视野看,2019年中国负极行业产量占比超过63%,已经完成进口替代,加快全球供应。国内石墨负极前三名分别为贝特瑞、江西紫宸、杉杉科技,2020年市场份额分别为20%/17%/16%,第二梯队企业正在紧追。考虑消费类电池负极材料需求相对稳定,动力、储能类电池的负极仍处于成长初期,具有成本、产能、客户优势的企业预计将受益行业高速发展。公司三个核心竞争力:1.具有深厚的历史积淀及技术积累。星城石墨(现名“中科星城”)的前身是成立于2001年的长沙星城微晶石墨,是国内最早一批负极石墨企业,具有深厚的积淀,技术团队稳定,且近年来一直专注于负极材料领域,注重研发团队的建设及研发资源投入;2.技术降本优势。受益工艺端和原材料端创新,产品具备较好的性价比优势,盈利能力行业领先。①工艺端,通过石墨化设备创新,提升单炉产量,降低单吨能源及辅料消耗量;②原材料端,通过多样化材料的研究,提升高性价比焦类材料的使用比重,保持产品的市场竞争能力;3.客户优势。中科星城目前出货量主要集中在动力电池应用市场,主要客户为宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、SKI等电池企业,在动力电池市场具备较好的先发优势。为什么选择这个时点推荐?1.收购赋能,布局产能。公司收购星城石墨后,加大投入,星城石墨解决投资问题,积极配套产能,2022年中公司负极产能有望达到14.2万吨,石墨化产能达9.7万吨,后续会积极扩产满足后续需求放量;2.客户升级,需求爆发。2019年成功切入宁德时代、SKI,同时在2020年新增蜂巢能源、瑞浦能源等客户,客户不断完善和升级,结构更加优质,品牌力得到验证。海外市场,公司已经是SKI主要负极供应商。我们预计,公司2021年~2023年归母净利润分别为3.49亿元、6.49亿元和9.67亿元。

中信证券近期对化工行业的点评及看好的公司情况 :当前时点能源化工行业应重点着眼于高景气度赛道的业绩高确定性以及长期视角下的成长高确定性,建议重点关注四条主线:1.新能源材料需求长期高增长,推荐及关注业绩进入爆发期、估值合理偏低的光伏产业链相关公司。包括海利得、裕兴股份、回天新材、三孚股份;风电产业链相关公司吉林碳谷、双一科技;锂电产业链相关天赐材料、新宙邦、东岳集团、昊华科技、龙蟠科技;2.双碳政策逐步落地,化工行业龙头新产能布局渐入正轨,推荐及关注未来 3-5年成长确定性较高的行业龙头万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、荣盛石化、恒力石化、卫星石化、密尔克卫等;3.转基因政策利好农药板块长期需求增长,原药企业价格传导顺利,看好农药板块景气度持续上行,推荐及关注扬农化工、利尔化学、润丰股份等;4.短期油价不排除继续回调可能,但我们仍看好中长期油价表现,建议关注业绩有望持续修复的国内油服龙头中海油服、海油工程。

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