中泰证券最新研报荐股(11月28日-12月2日)

603786 科博达

研究日期:2021年11月29日

最新评级:买入

首次关注原因:公司2003年创立于上海浦东,专注于汽车智能电子控制领域,是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业。现有车灯控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子等五大系列,一百多个品种的产品。公司是大众集团车灯控制器的主力供应商,客户覆盖大众、奥迪、保时捷、奔驰、宝马、福特、雷诺、日产、康明斯等,与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。2020年实现营收29.14亿,照明控制系统营收占比约50%,电机控制系统占比约19%,车载电器电子占比约22%,能源管理系统占比约2%,研发费用率8.25%,净利润率19.70%。2021年由于受到疫情和汽车缺芯导致的全球汽车供应链紧张影响,前三季度营收同比小幅增长,净利润略有下滑。随着汽车芯片短缺缓解,整车厂排产恢复,以及公司新客户新产品的不断放量,业绩有望进入高成长期。此外,随着电动化、智能化和网联化技术发展,终端创新进入百花齐放阶段,电动车、智能家电、电动工具为代表的终端产品迎来了大发展。全球汽车销量稳定,新能源车占比快速提升。传统中高端车和新能源车功能丰富度不断提升,汽车控制器单车数量和系统设计也愈加复杂。灯控领域为例,LED渗透率持续提升,氛围灯的配置增加,使得整体车灯控制价值提升。我们测算,灯控产品包括主光源控制器、辅助光源控制器、尾灯控制器和氛围灯控制器,合计单车价值在 500-1000元,车灯控制器市场空间近千亿元。从整车功能芯片来看,乘用车主流车型每车需使用60-70个MCU,高端车型每车配置超过100个MCU。汽车控制器占智能控制器市场20%以上,供应商以海外巨头为主,技术壁垒高于其他行业。我们预计随着国内汽车新势力崛起和汽车架构变化带来的新契机,具备技术实力、制造成本优势和工程师红利的国内控制器厂商,将有望成为全球的主力供应商。我们预计,公司2021年~2023年净利润分别为4.22亿元、7.53亿元和10.19亿元,对应EPS分别为1.05元/股、1.88元/股和2.55元/股。

中泰证券近期对汽车行业的点评及看好的公司情况 :2021年全球电动车销量开始步入新的2.0时代,我们预计,中美将重回高增长,欧洲碳排放约束力仍然强劲。随着供给端进入优质电动智能车型竞争的正向循环,行业发展越来越接近自发需求爆发的拐点,从线性增长过渡到 J型增长。我们预计,2021年全球电动车销量 593万辆,同比增长85.5%。从投资机会角度看,由于需求爆发到了临界点,我们认为,成长和周期可能共舞,同时智能化将加速。2021年板块中成长、周期和重塑的投资机会多点开花。继续围绕竞争力和供需失衡两个维度选股。持续看好1.动力电池:宁德时代、亿纬锂能等强竞争力电池龙头标的;2.锂电材料:推荐恩捷股份;关注 2021年紧缺的 6F、VC、LiFSI、DMC、PVDF 等,看好石大胜华、新宙邦、天赐材料、永太科技、联创股份、永和股份等;2021年磷酸铁锂正极需求高增长,建议关注磷酸铁锂正极材料龙头德方纳米;推荐产业链条延伸布局,资源品有色-新能源三大板块协同发展的华友钴业;推荐负极龙头中国宝安(贝特瑞);3.整车及零部件:特斯拉产业链核心标的(拓普集团、三花智控,关注中鼎股份等);华为供应链(长安、小康、北汽蓝谷、长鹰信质等);车型强周期向上的比亚迪、长城等。

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