华泰证券最新研报荐股(12月5日-12月9日)

600764 中国海防

研究日期:2021年12月7日

最新评级:买入

首次关注原因:2020年公司水声业务收入占比43%,毛利占比46.4%。公司在该领域技术实力强,市占率高,例如瑞声海仪(未上市)的水面信息获取装备 市场占有率100%;杰瑞兆新(未上市)水下信息装备国内市场占有率90%以上。声呐等核心产品广泛配套于我国海军各类舰船,海军建设 长期性为公司发展提供保障,此外声呐等设备长期接触海水,使用寿命显著低于舰船,同时电子设备更新迭代较快,舰船在服役周期会更换 数套声呐设备,产品具有耗材属性,使得公司对应业务增速超过下游主战装备增速,并可有效降低造船周期切换带来的收入波动。当前各 国都对水下信息系统建设予以重视,我国也于2017年开展第一个水下信息系统“国家海底科学观测网”的建设工作。水下信息系统的发展 对声呐设备在质和量上游更高的需求,海底监测网等项目的建设将拉动公司声呐产品快速发展;此外声呐产品也是UUV的必要设备之一, 当前各国都大力发展UUV和潜艇联合作战体系,我国也在开展相关论证和研制工作,若未来实现潜艇+UUV集群的作战模式,则UUV的需 求量将大幅增长,对应着也将带动公司UUV声呐等的配套产品的发展。我们预计,公司2021~2023年归母净利润分别为9.09亿元、11.82亿 元和14.98亿元。

2021年是市场逐步对军工行业景气度形成共识的一年,在表现优异的中报以及三季报后,军工行业高景气再度兑现,我们持续看好军工赛 道后市机会。展望2022年,我们认为在实现中华民族伟大复兴,达成百年强军梦,全面加强练兵备战的背景下装备列装需求旺盛。需求端 随着三季报合同负债项由下游主机厂逐渐传递至上游新材料及元器件企业,全产业链锁定中远期订单。供给侧2022年行业新建产能将进 入集中爬坡达产期,军工进入新增产能放量拐点。建议关注:紫光国微、新雷能、振华科技、中航高科、航发动力、中直股份、中航沈飞、中航 光电、航天电器。

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