海通证券最新研报荐股(12月5日-12月9日)

600877 声光电科

研究日期:2021年12月8日

最新评级:优于大市

首次关注原因:为响应半导体产业国产化,中国电科对上市公司进行重新定位。10月29日公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告 书》。发行股份购买资产部分,拟向北京益丰润、电科国元、中电西微、重庆微泰、中金科元、吉泰科源以及范麟等35名自然人发行股份购买 其合计持有的西南设计54.61%的股权,拟向中微股份发行股份购买其持有的芯亿达49.00%的股权,拟向戚瑞斌等4名自然人发行股份购 买其合计持有的瑞晶实业51.00%的股权。募集资金方面,公司拟通过非公开发行股票募集配套资金总额不超过9亿元。两次交易分别完 成后,西南设计、芯亿达、瑞晶实业的100%股权将注入上市公司,上市公司主营业务将从特种锂离子电池变更为硅基模拟半导体芯片及其 应用产品的设计、研发、制造、测试、销售,从而实现上市公司业务层面的战略转型。12月7日公司发布变更证券简称公告,公司证券简称将 自12月8日由“电能股份”变更为“声光电科”。我们预计,公司2021~2023年营业收入分别为17.43亿元、21.76亿元和27.47亿元,归母净利 润分别为1.30亿元、2.01亿元和2.64亿元。

我们认为消费者购买汽车考虑因素分为两大类:主要因素是价格(预算)、用途(车型、级别、续航)、设计(外观、内饰)、品牌(标签);次要因素 是安全、动力、油耗、空间、操控、品质。对于节能与新能源汽车的动力系统,我们认为主要是兼顾价格、续航、品质,其中纯电动汽车适合20 万元以上的车型,混合动力汽车适合10~20万元的车型。以比亚迪为例,秦、宋两款插电混动车型已经成为10~20万元区间的畅销车型。根 据节能与新能源汽车技术路线图2.0的规划,我们预计,到2025年混合动力汽车(HEV+PHEV)的销量将保持高速增长。其中,相较于外资 品牌,自主品牌的混动战略更激进,并且有涨价空间。投资建议:整车方面,混动系统赋予自主品牌提升份额、售价的机遇,但需要整车厂把 混动技术上升为品牌战略,推荐长城汽车;功率半导体方面,混动系统配备双电机,拉动IGBT需求是纯电动两驱车型的2倍。考虑到纯电 平台SiC的应用,国内的模组厂商率先受益,推荐斯达半导。

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