太平洋证券最新研报荐股(12月12日-12月16日)

600367 红星发展

研究日期:2021年12月12日

最新评级:买入

首次关注原因:公司是国内高纯硫酸锰龙头企业:2002年,公司进入锰行业,经过近二十年的发展,目前主要产品是电解二氧化锰、高纯硫酸锰以及部分锰矿石业务,主要经营实体是大龙锰业以及两家生产矿石的孙公司——松桃红星电化矿业和万山鹏程矿业。高纯硫酸锰目前应用在三元材料,受益于新能源汽车的快速发展,未来有望在锰酸锂和磷酸锰铁锂方面快速突破,将来在钠电池正极材料、富锂锰基材料以及无钴镍锰二元材料都有很好的应用,通吃现在和未来的新能源电池材料体系。可以说,锂离子电池的锰源主要来自高纯硫酸锰,即使不是,也要从高纯硫酸锰就行转换。综合测算,2025年高纯硫酸锰需求体量将达到134万吨,实现四年7倍的高速增长,复合增速达到70%,进入行业前所未有的高光时刻。此外,公司也是无机盐行业龙头企业:公司业务主要涵盖钡盐和锶盐,其中碳酸钡产能29万吨,硫酸钡产能5.5万吨,位居全国第一乃至全球第一,市占率40%左右。2020年,公司碳酸钡产量231428吨,高纯碳酸钡产量4116吨,高纯氯化钡产量3369吨,硫酸钡产量50823吨;碳酸锶产能3万吨,市占率30%,2020年产量23765吨。我们预计,公司2021~2023年营业收入分别为17.1/21.1/23.8亿元,归母净利润分别为2.19/3.34/4.18亿元,同比增长率分别为297%/52%/25%。

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