民生证券最新研报荐股（2月27日-3月4日）

688126 沪硅产业

研究日期：2022年3月4日

最新评级：推荐

首次关注原因：上海硅产业集团股份有限公司成立于2015年，专注于8/12英寸半导体硅片的研发、生产及销售，沪硅产业控股上海新昇、新傲科技、Okmetic三个子公司。经过多年的发展，沪硅产业已成为中国大陆规模最大的半导体硅片厂商之一，并率先实现12英寸半导体硅片规模化量产。自2020年下半年以来，在5G、高性能计算、汽车电动化及智能化、物联网等行业的驱动下，全球半导体需求持续旺盛，直接带动了对上游硅片需求的增长。根据SUMCO统计，2021年末全球12英寸晶圆需求量超过750万片/月，创历史新高。为了解决芯片短缺问题，晶圆厂持续大力扩产，全球硅片产能供不应求，根据SEMI统计，全球半导体制造商将在2021-2022年开始建设29座新的高产能晶圆厂，其中生产12英寸晶圆的晶圆厂将占大部分，预计将有15个，这29座晶圆厂每月可生产多达260万片等效8英寸晶圆，全球硅片需求进一步提升。我们预计，公司2021~2023年收入分别为24.67亿元、38.80亿元和51.87亿元，归母净利润分别为1.45亿元、2.58亿元和3.65亿元。

民生证券近期对电子行业的点评及看好的公司情况 ：在 2 月 21 日-2022 年 2 月 25 日期间，电子板块涨跌幅为+2.7%，相对沪深 300 指数涨跌幅+4.4pct。其中半导体板块全面反弹（半导体设+8.75%，分立器件+8.57%，半导体材料+5.33%，集成电路+4.40%），消费电子设备、被动元件、汽车电子等子板块亦有 强 势 表 现（消 费 电子 设 备+3.66%，其 他 电 子 零 组 件 III+3.64%，被 动 元+3.34%）。大涨背后，我们认为主要原因有：1.估值已至合理区间。我们统计了近 5年期间半导体指数的回撤幅度，具体来看，半导体板块历史最大回撤发生在 2018年下半年，最大跌幅到 45%，而其余约 5次大型回撤的幅度均在 25% 至 30% 左右。而截至 2 月 22 日收盘，半导体指数自历史高点已经累计下跌 27.80%，估值已经充分回调，底部特征明显。以北方华创为例，公司 2021 年行情启动前，市值为 725 亿，对应当年 PS 为 8 倍；而前期最底部时期，市值仅有 1315 亿，对应 22 年 PS 也仅有 9 倍。（采用民生电子业绩预测）；2. 景气度依旧上佳。我们前期发布报告《英飞凌涨价提示，把握功率反攻机遇》，提示了英飞凌涨价背后，功率半导体景气度依旧。同时，通过我们的高频数据库，也可以看到 MCU 的渠道价格近期也有反弹趋势。其中 STM8S003F3P6 这颗 MCU 的代理商报价已从 21年 11月的 2.1美金低点，反弹至当下的 6美金。究其原因，我们在前期策略报告中就已提出，圣诞节前后海运有所回暖，诸多白牌厂商及跨境电商开始备战圣诞季，所以 21 年 12 月末 MCU 价格企稳。而春节后，伴随需求复苏，景气度有望再度回升。综合来看，当前半导体景气度依旧上佳，不少公司 22年 Q1业绩亦值得期待，业绩驱动下板块反弹持续性有保证。后市展望，我们看好板块反弹持续性。短期看一季报业绩有催化；中长期看汽车电子高景气度赛道，半导体国产替代空间巨大，继续强调“电动化、智能化、国产化”三大投资主线。1. 建议关注：功率半导体——士兰微、时代电气、斯达半导、闻泰科技、新洁能、东微半导、扬杰科技；碳化硅赛道——天岳先进、凤凰光学、三安光电；PCB——沪电股份、世运电路、景旺电子、东山精密、金禄电子等；2.建议关注：摄像头模组/镜头具备竞争优势厂商——联创电子、舜宇光学等；激光雷达——炬光科技、永新光学、水晶光电、蓝特光学等;3.建议关注：北方华创、中微公司、盛美上海、芯源微、万业企业、至纯科技、江丰电子等。