德邦证券最新研报荐股（5月21日-5月27日)

688005容百科技

研究日期：2021年5月26日

最新评级：买入

首次关注原因：公司是高镍正极龙头，凭借中韩核心团队的早期技术积淀和对金和锂电、电池材料回收公司 TMR、前驱体公司 EMT 的并购整合，公司实现高起步。湖北、贵州、韩国基地相继落地，叠加 19年上市带来资金优势，公司站稳三元正极龙头地位。2016年率先突破高镍三元正极关键工艺技术，2017 年成为国内首家大规模量产 NCM811 的正极材料企业，20年容百三元正极销量达2.62万吨，销量年化增速约50%，8系产品占比超80%。目前国内三元正极市场竞争格局较分散，未来高镍化时代有望带来三元正极集中度提升。镍含量提升带来三元结构不稳定性增加，如何在高比容量下保持安全稳定性成为关键。高镍三元工艺复杂度和技术壁垒相比中低镍提升，8系高镍制造费用比5系高近一倍，高镍龙头公司技术know-how优势带来的良率提升可进一步降本，高镍公司间成本差距会拉开，龙头可通过低成本优势提升集中度。